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非金融企業直接債務融資工具知識的問答
債券融資是指企業通過向個人或機構投資者出售債券、票據籌集營運資金或資本開支。那么非金融企業直接債務融資工具大家了解?
1. 什么是非金融企業直接債務融資工具?
答：具有法人資格的非金融企業按照《銀行間債券市場非金融企業債務融資工具管理辦法》及銀行間市場交易商協會相關自律規則，在銀行間市場交易商協會注冊、銀行間債券市場發行，約定在一定期限內還本付息的有價證券。
2. 直接債務融資工具主要有哪些產品?
答：短期融資券、中期票據、中小企業集合票據、超短期融資券、非公開定向發行債務融資工具等。
3. 什么是短期融資券?
答：指具有法人資格的非金融企業在銀行間債券市場發行的，約定在1年內還本付息的債務融資工具。短期融資券待償還余額不得超過企業凈資產的40%。
4. 什么是中期票據?
答：指具有法人資格的非金融企業在銀行間債券市場按照計劃分期發行的，約定在一定期限還本付息的債務融資工具。中期票據待償還余額不得超過企業凈資產的40%。
5. 什么是中小企業集合票據?
答：由2個(含)以上、10個(含)以下具有法人資格的中小企業，在銀行間債券市場以統一產品設計、統一券種冠名、統一信用增進、統一發行注冊方式共同發行的，約定在一定期限還本付息的債務融資工具。
6. 中小企業集合票據對單一企業發行額度有什么要求?
答：任一企業集合票據待償還余額不得超過該企業凈資產的40%。任一企業集合票據募集資金額不超過2億元人民幣，單支集合票據注冊金額不超過10億元人民幣。
7. 直接債務融資工具有哪種幾種發行方式?
答：主要有三種發行方式：招標發行、簿記建檔發行、非公開定向發行(定向發行、私募發行)。
招標發行：使用中國人民銀行發行系統在銀行間債券市場招標發行。
簿記建檔發行：發行人和主承銷商共同確定利率區間后，投資人根據對利率的判斷確定在不同利率檔次下的申購定單，再由簿記建檔管理人記錄投資人認購債務融資工具利率及數量意愿，并進行配售的行為。
非公開定向發行(定向發行、私募發行)：向銀行間市場特定機構投資人發行債務融資工具，并在定向投資人范圍內流通轉讓。
8. 直接債務融資工具注冊有效期多長?
答：債務融資工具實行一次注冊，多次發行。有效期為2年，有效期內可分期發行(提前2個工作日備案)，但任一時點待償還余額不超過注冊額度，如注冊額度已發滿，可根據凈資產情況新增注冊額度。該條不適用于中小企業集合票據。
9. 企業通過發行直接債務融資工具募集資金用途有什么限制?
答：通過發行直接債務融資工具募集資金用途十分靈活，包括項目投建、補充流動資金和償還債務等，并不強制要求與項目掛鉤。
10. 企業發行直接債務融資工具主要有哪些中介機構?
答：(1)主承銷商：主要負責在企業在債務融資工具發行過程中其他各個中介機構之間工作的協調、募集說明書的撰寫、與交易商協會之間的溝通、債務融資工具利率的確定及發行、在發行人債務融資工具上市后，要持續督導發行人信息披露、信守各項承諾等。
債務融資工具的主承銷商一般都是商業銀行，一般由一家銀行主承銷，且銀行都會負責包銷。遇到競爭激烈或者金額較大的，會有兩至三家銀行聯合承銷。
(2)評級機構：目前交易商協會許可的評級機構有四家，分別是聯合、大公、新世紀及中誠信。主要負責發行人主體評級和發行的債項評級。發行人的主體評級及債項評級將最終影響到發行人的發債利率。
(3)會計師事務所：負責發行人報表的審計工作，一般需要前三年的年報及最近的半年報。一般的發行人都選擇原先的會計師事務所，可以減少工作量及相關費用。銀行間交易商協會要求會計師事務所為協會會員。
(4)律師事務所：負責對發行人各種文件合法合規性審查。一般發行人也是選擇原先的律師事務所，可以減少費用。銀行間交易商協會要求會計師事務所為協會會員。
11. 企業發行直接債務融資工具需要注意哪些事項?
答：(1)在企業沒有確定是否發行債務融資工具時，不要與任何的中介機構簽訂相關的排他性協議。盡管有些協議沒有懲罰性條款，但是畢竟有一定約束力，在企業想正式開始發行工作的時候，如果更改中介機構，會存在一定壓力。
(2)建議成立專門工作小組。發行債務融資工具是一項復雜的、系統的工程，會涉及到企業的財務、經營、生產、人事等各個部門，工作量較大，需要各個部門協調進行，建議成立至少由副總掛帥(最好是一把手專門抓)的工作小組，日常的聯絡由財務部門來負責，這樣工作進展會比較順利。
(3)中介機構的選擇建議使用招標形式。企業發行債務融資工具，目的是減少財務費用、提高企業的知名度、作為IPO的預演等，因此，最終是要發行成功、鍛煉隊伍，選擇合適的中介機構就相當重要了，建議企業成立招標工作組，約請相關中介機構出具書面的應標書，必要的時候可以約見應標人，考察中介機構的工作態度、專業能力、過往業績及重視程度，從而選擇合適的中介機構。
12. 直接債務融資工具主要發行流程?
答：從企業視角，主要分為8個環節。
(1)表達發行意向
(2)確立初步意向
承銷銀行在初步營銷并經企業同意后，可與客戶簽訂承銷合作意向書，并上報總行批準。
(3)開展盡職調查
承銷機構組成盡職調查項目小組，對發行人歷史沿革、股權結構、產品市場、財務狀況、募集資金用途、發展前景等進行調查分析研究。
(4)完成申請及注冊文件
盡職調查項目小組在完成盡職調查工作后，應會同發行人及有關中介機構按照交易商協會有關規定制作完成發行短期融資券和中期票據的申報及注冊文件。
(5)注冊
由主承銷商將注冊文件送交銀行間市場交易商協會。銀行間市場交易商協會接受注冊后，出具《接受注冊通知書》，有效期2年。
(6)發行
根據企業現金流要求，確定各期短期融資券和中期票據的發行時間或自主選擇發行時機。根據發行時機及對未來利率走勢的判斷，確定發行的期限品種。
(7)發行工作結束后的信息披露等后續工作
(8)到期按時還本付息
13. 與傳統融資方式相比較，企業發行債務融資工具有哪些優勢?
答：(1)拓展企業融資渠道。目前企業融資主要通過銀行貸款獲得，融資渠道單一，風險較為集中。商業銀行的貸款市場由于受到限制因素比較多，尤其是基層商業銀行的貸款授信額度容易受到影響，可能導致企業流動資金周轉不暢，產能不能充分釋放，嚴重時可能造成資金鏈斷裂。通過發行債務融資工具，企業可以逐步擺脫短、中期融資單純依靠銀行的局面，提高融資靈活性，增強企業現金流的穩定性，提高經濟效益和抗風險能力。
(2)延長企業資金使用期限。在交易商協會注冊債務融資工具額度后，企業可在兩年內根據自身需要和市場情況靈活把握債務融資工具發行時機和發行規模。如短期融資券，發行人可通過滾動發行的方式，使募集資金穩定運用期限達到或接近3年。隨著超短期融資券等產品、私募發行等制度的創新，發行債務融資工具用款將更加靈活方便。
(3)降低企業融資成本。與目前人民幣貸款實行基準利率0.8倍的利率下限管理不同，短期融資券、中期票據等債務融資工具發行實行完全市場化的定價。一般在貨幣政策寬松時期，發行債務融資工具的綜合成本可以比貸款低接近2個百分點。同時，分散化融資還可以提高企業和銀行在貸款、票據貼現等方面的議價能力，節省更多的利息支出。
(4)良好的廣告宣傳效應。發行債務融資工具的企業，通常被市場普遍認為是(細分)行業龍頭，是最好的企業，發行債務融資工具具有良好的廣告宣傳效應。
(5)改善企業公司治理水平。銀行、證券公司等主承銷商、信用評級公司、會計師事務所等中介機構的專業服務，公開的信息披露機制等外部約束，都將有利于推動企業加強公司治理。
14. 發展直接債務融資對于促進地方經濟發展有哪些優勢?
答：(1)增加地方經濟發展的動力。地方企業通過發行短期融資券、中期票據、中小企業集合票據等債務融資工具，在銀行信貸投放總量不變的情況下，就意味著吸引了更多的外地資金，金融業對地方經濟發展的支持力度越大，地方經濟發展就可以獲得更多的資金支持。
(2)提高地方經濟的活力。企業特別是大型企業進行直接債務融資，可以弱化銀行“貸款壘大戶”的現象，推動銀行騰出更多信貸資金，加大對中小企業、民營企業和“三農”發展的信貸支持力度。大企業和好企業利用債務融資工具進行融資，對銀行貸款有顯著的替代效應。在信貸資源緊張時，為金融機構“騰籠換鳥”，加大對中小企業的信貸支持提供了空間;在信貸資源寬松時，進一步增強了金融機構開發適合中小企業的信貸產品的動力。
(3)推動地方經濟發展方式加快轉變。通過發行債務融資工具，有利于在更高層次上實現金融資源的優化配置，促進優勝劣汰，有效推動地方經濟結構的調整和發展方式轉變。符合條件的融資平臺企業可以進一步優化地方經濟發展環境;龍頭企業可以低成本融資，加大擴張和重組力度;高新技術中小企業可以實現跨越式發展。
15. 什么是“區域集優”融資模式?
答：2011年交易商協會在中小企業集合票據的整體規則框架下，推出了“區域集優”融資模式。
區域集優債務融資是指依托政府部門和人民銀行分支機構，共同遴選符合條件的各類地方企業和其他融資主體，由中債公司聯合商業銀行、融資性擔保機構和其他中介機構為企業量身定做債務融資服務方案，并提供全產品線金融增值服務的業務模式，主要適用于中小企業集合票據條件不夠成熟的融資主體。
16.“區域集優”融資模式的操作方式是什么?
答：首先由地方政府通過財政專項資金設立償債基金，以一定的杠桿率為本地中小企業債務融資項目提供擔保;其次由地方政府主管部門和人民銀行分支機構共同遴選符合條件的地方企業;然后再由中債信用增進投資股份有限公司提供擔保，聯合銀行、地方擔保公司和其他中介機構為企業設計切實可行的債務融資服務方案，提供金融增值服務。
17.“區域集優”融資模式企業準入行業要求?
答：符合《國務院批轉發展改革委等部門關于抑制部分行業產能過剩和重復建設引導產業健康發展若干意見的通知》(國發〔2009〕38號)和《國務院辦公廳關于進一步加大節能減排力度加快鋼鐵工業結構調整的若干意見》(國辦發〔2010〕34號)等的內容要求;小水泥和小鋼鐵(特種水泥和鋼鐵除外)、平板玻璃、煤化工、風電設備、多晶硅、電解鋁原則上不納入區域集優融資范圍;符合當地的產業、行業支持政策;城投類企業、房地產企業、保障性住房不納入區域集優范圍。
18.“區域集優”融資模式企業準入經營和財務要求?
答：持續經營時間須在三年以上;最近一期末經審計的凈資產額不低于人民幣6000萬元;累計債券余額不超過公司凈資產的40%(包括擬申請發行的額度);最近一個會計年度盈利;最近三個會計年度平均凈利潤足以支付企業債券一年的利息(包括已發行和擬申請發行的部分)，凈利潤以扣除非經常性損益前后較低者為計算依據;最近三個會計年度平均經營活動產生的現金流量凈額足以支付企業債券一年的利息(包括已發行和擬申請發行的部分);企業最近三個會計年度主營業務收入占總收入的比例不低于80%;企業對外擔保總額不得超過當期凈資產，對單一企業擔保總額不得超過當期凈資產的30%。
19.“區域集優”融資模式企業準入其他要求?
答：近三年發行的債券沒有延遲支付本息的情形;其他債務未處于違約或者延遲支付本息的狀態;最近三年沒有重大違法違規行為;最近三年沒有涉及公司的重大訴訟事項。
20.“區域集優”直接融資工具期限如何?
答：“區域集優”直接債務融資工具發行時都明確表明“南通市**號集合票據”的時間和期限，目前正在運作的基本都是3年。
21.“區域集優”直接債務融資工具綜合成本由哪幾項組成?
答：發行成本=發行利率+發行費用
發行利率：債務融資工具利率以市場詢價方式確定。投融資者雙方一般依據發行企業主體信用評級，債券的債項評級，并結合市場環境協商發行利率，目前市場利率約為4.5%。
發行費用主要包括：主承銷費、中債信用增進費、反擔保費、登記托管費、兌付費、審計費用、律師費用、評級費用、會員費用等，目前綜合費用率約為3.1%。
22.“區域集優”直接債務融資工具發行費用標準如何?
(1)主承銷費：主承銷商收取，短融一般為4‰/年;中票一般為3‰/年。
(2)中債信用增進費：一般為票面金額的1.2-1.3%/年
(3)反擔保費：視抵質押情況一般為票面金額的0.5-0.8%/年
(4)登記托管費：中央結算公司收取：短融，30億元以下部分0.07‰/年，30億元以上部分0.06‰/年;中票，0.105‰/年;上海清算所收取：超短融、定向債務融資工具，分期限0.03-0.11‰/年。
(5)兌付費：中央結算公司收取，短融、中票一次性收取0.05‰/年。上海清算所，超短融、定向債務融資工具，0.03-0.05‰/年。
(6)審計費用：會計師事務所收取，無約定收費標準。
(7)律師費用：無約定費用，一般5-10萬元/次。
(8)評級費用：評級公司收取，主體評級費15萬元，債項評級費10萬。中票存續期內的跟蹤評級費為5萬元/年(中小企業集合票據總體評級費不低于25萬，由多家分攤)。
(9)會員費：銀行間市場交易商協會收取，10萬元/年(中小企業免收)。
23.“區域集優”融資模式主要有哪些工作步驟?
答：(1)中債公司提供企業準入標準，明確可以納入“區域集優”項目的入選企業基本條件。
(2)地方政府建立中小企業直接債務融資發展基金，作為對參與企業通過“區域集優”實現直接債務融資的保障和風險代償保護的專項基金。
(3)政府根據地方產業規劃和政策，組織對地方企業的遴選，出具審查意見或金融機構推薦企業經政府認可并出具審查意見。
(4)人民銀行分支機構對遴選企業根據金融政策和市場認可程度進行把關，出具推薦意見。
(5)中債公司聯合主承銷商對入選企業分類制定債務融資方案。
(6)中債公司聯合主承銷商、評級機構、擔保機構成立聯合工作組進行盡調。
(7)各機構主體完成內部審批流程。
(8)主承銷商提交中國銀行間市場交易商協會進行產品注冊。
(9)債券融資工具發行，融資到位。
24. 什么是“區域集優”直接債務融資發展基金?
答：“區域集優”直接債務融資發展基金是地方政府為區域內企業發行直接債務融資工具提供信用支持和代償準備的專項資金。基金由政府主導出資、發債企業共同參與建設，形成對參與企業通過區域集優實現直接債務融資保障和風險代償保護的專項基金。根據交易商協會要求，有反擔保機構擔保的，基金總規模按照區域集優可實現的債務融資規模的5%;如無反擔保機構擔保，則基金總規模按照區域集優可實現的債務融資規模的12.5℅。
25. “區域集優”直接債務融資發展基金如何使用?
答：基金由市政府設立財政專戶管理。市政府是基金所有人，中債公司是基金賬戶的管理人，人行市中心支行是基金賬戶的監督人，托管銀行是基金賬戶的托管人。由市政府、人行市中心支行、中債公司和指定托管銀行共同制定基金管理辦法，明細基金賬戶的設立、支取和補充機制。當在區域集優框架下發行企業出現債務違約時，地方政府應當授權以基金賬戶中的資金按照違約企業的違約金額向投資人支付款項，用于償付投資人應得本息。
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